自動駕駛解決方案供應商知行科技正式向港交所遞交上市申請，引發(fā)市場廣泛關注。招股書顯示，公司在快速發(fā)展的智能駕駛賽道中展現(xiàn)出強勁增長勢頭，但同時也暴露出毛利率大幅下滑、對單一客戶及PCBA方案板業(yè)務高度依賴等潛在風險，為其上市之路增添了幾分不確定性。

知行科技專注于自動駕駛域控制器及解決方案，近年來受益于汽車智能化浪潮，營收實現(xiàn)快速增長。財務數(shù)據(jù)揭示出一個值得警惕的趨勢：公司的毛利率在過去幾年間出現(xiàn)顯著下滑。從具體業(yè)務構(gòu)成來看，作為公司主要收入來源的PCBA（印刷電路板組裝）方案板業(yè)務，其毛利率水平相對較低，且隨著市場競爭加劇和原材料成本波動，該板塊的盈利空間持續(xù)受到擠壓。毛利率的下滑直接影響了公司的整體盈利能力和財務健康度，成為投資者審視其估值時的重要考量因素。

更為突出的風險集中于客戶結(jié)構(gòu)。招股說明書披露，知行科技的收入高度依賴于單一核心客戶。該客戶貢獻了公司營收的絕大部分，這種‘單一大客戶依賴癥’使得公司的經(jīng)營業(yè)績與該客戶的訂單穩(wěn)定性緊密綁定。一旦該核心客戶的采購策略發(fā)生變動、合作關系出現(xiàn)波動，或因其自身經(jīng)營狀況變化而減少需求，都將對知行科技的營業(yè)收入造成劇烈沖擊，抗風險能力顯得較為薄弱。

其核心產(chǎn)品PCBA方案板，是自動駕駛域控制器的關鍵硬件載體。盡管該業(yè)務帶來了可觀的收入規(guī)模，幫助公司快速搶占市場份額，但技術壁壘相對有限，市場競爭日益激烈。過度依賴此類產(chǎn)品，也反映出公司在全棧自研、高附加值軟件算法或更集成化解決方案方面的收入占比有待提升。如何提升軟件與服務的收入比例，打造更具差異化和技術壁壘的盈利模式，是知行科技實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、贏得資本市場長期青睞必須回答的問題。

此次沖刺港交所，知行科技旨在募集資金用于研發(fā)投入、產(chǎn)能擴張和市場拓展。面對毛利率壓力和客戶集中度風險，公司需要在招股過程中向市場清晰闡述其應對策略和發(fā)展藍圖，包括如何優(yōu)化產(chǎn)品組合以改善盈利水平、如何拓展多元化的客戶群體以分散風險，以及如何持續(xù)投入研發(fā)以鞏固在自動駕駛領域的核心競爭力。

知行科技的上市之旅正值智能駕駛行業(yè)從技術研發(fā)邁向規(guī)模化商業(yè)落地關鍵期。其面臨的挑戰(zhàn)在高速成長的科技公司中并非個例。能否成功登陸資本市場，不僅取決于其現(xiàn)有的市場地位和增長故事，更取決于其化解當前財務與運營風險、展現(xiàn)長期盈利潛力的能力。市場將密切關注其后續(xù)進展。